亿佰文档网

101216-安信证券-信托行业:2011年度投资策略,夹缝求生到财富管理-

首次评级行业深度分析  T_ReportAbstrac t 

信托 

T_RankI nfo 

信托:夹缝求生到财富管理  2011 年信托行业年度策略报告 报告关键点: &&&&&信托行业在夹缝中迅速成长房地产信托发展方向是去银行化和去债权化集合类、主动管理型信托占比的提高将提升信托报酬率财富管理将是信托业未来的发展方向个性多于共性的金融子行业,看好机制灵活的民营信托 T_Analyst  T_ReportDate 

信托 上次评级 

领先大市­A 

报告日期 

2010­12­16 

研究员

杨建海 021­68765375 证书编号 

首席行业分析师  yangjh@http://doc.100lw.com  S1450209100294

报告摘要: Ø信托行业在夹缝中迅速成长。由于我国对信托行业的业务定位、运行机制等处于不断地探索过程中,因此,我国的信托行业在过去30余年的发展过程中基本处于夹缝求生的状况。随着2007年“新两规”的颁布,信托开始回归主业,我国的信托行业也由此进入了一波高速的发展,信托资产规模从2006年的3500亿元左右迅速飙升至目前的3万亿元左右,信托行业在夹缝求生的艰难环境中迅速成长。房地产信托发展方向是去银行化和去债权化。在紧缩货币、打压房地产价格的宏观调控背景下,信托渠道成为房地产企业最重要的一个融资来源,房地产信托由于其高收益也正成为部分信托公司最主要的利润来源。在2010年新增的房地产信托金额中,单一信托的占比越来越低,而目前单一信托的资金主要是来自银信合作,因此,房地产信托目前正处在去银行化的过程中。在2010年前3 季度房地产信托的各种运用方式中,贷款这种债权性质的占比只有19%,房地产信托目前也正处在去债权化的过程中。集合类、主动管理型信托占比的提高将提升信托报酬率。银信新规颁布后,银信业务基本停止,集合类信托、主动管理型信托的占比逐渐提升,而据我们测算,信托行业的杠杆仍有一倍左右的提升空间。在收益率较高的集合类信托、主动管理型信托资产占比不断提升且行业整体规模仍有发展空间的条件下,信托行业的报酬率及ROE将会逐渐提升。财富管理将是信托业未来的发展方向。目前中国的财富总额以及富裕家庭的数目正在迅猛的增长,中国2009年的高净值个人达到了47.7万人,全球排名前四,仅次于美国、日本和德国,中国的财富管理市场前景一片光明。目前监管机构给信托计划投资者的范围基本为可投资资产在300万以上的高端客户,而且信托公司投资机制灵活,也能契合高端客户的需求。我们认为,信托行业未来的发展方向将是走财富管理和高端理财的路线。个性多于共性的金融子行业,看好机制灵活的

民营信托。信托公司没有一个固定的业务类型,也没有固定的盈利模式,因而信托是金融行业中唯一一个个性多于共性、差异化大于同质性的子行业。在这样的行业背景下,我们认为那些市场化程度较高、经营机制灵活的民营信托公司将会脱颖而出,一部分这样的信托公司将逐渐成长为行业的翘楚。推荐经纬纺机。我们看好经纬纺机是出于以下几个理由: (1)目前公司股价仍低于去年年末,尚未反映中融信托的净利润有可能翻倍的预期,尚未反映在此区间中小盘股创出新高的市场环境; (2)地产融资收紧的局面会持续半年以上的时间,在此期间信托公司是房地产行业为数极少的可以融资的渠道,信托行业将会受益于地产融资的收紧; (3)据媒体报道,中信信托借壳安信信托很有可能会获批,这将带动信托股的重估; (4)公司背靠央企,将会受益于恒天集团的扩张过程; (5)估值上具备足够的安全边际,目前股价对应2010年备考净利润的市盈率仅为22倍,考虑到信托行业过去迅猛的发展速度和未来介入财富管理行业的发展空间,我们认为公司的估值具备足够的安全边际,且与目前已上市的信托公司相比公司的估值也存在明显折价。

Ø

Ø

Ø

Ø

Ø

敬请参阅报告结尾处免责声明 

101216-安信证券-信托行业:2011年度投资策略,夹缝求生到财富管理-

101216-安信证券-信托行业:2011年度投资策略,夹缝求生到财富管理-

相关文档
热门文档
你可能喜欢
  • 信托推介材料
  • 中国财富管理市场
  • 中国信托业
  • 信托投资
  • 中国财富报告
  • 诺亚财富管理
  • 基金模式
  • 基金销售公司
评论